5月12日，中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，双方会谈取得实质性进展，宣布暂停部分加征关税并建立长期磋商机制。

湘财证券研究所所长曹旭特表示，这一进展标志4月以来的关税博弈首次出现实质性缓和，这一阶段性共识的达成不仅将缓解两国企业出口压力，更为全球供应链的稳定提供了重要支撑。

他认为，此次博弈逻辑，从“战略博弈”到“经济理性”的转向。这场“破冰”并非偶然，是多重因素推动的必然结果。

首先，提升关税对美国的经济反噬开始体现。美国一季度实际GDP折年率初值为-0.3%，明显低于前值2.4%的水平；同时美国4月核心PCE物价指数同比上涨3.2%，输入性通胀压力迫使美联储推迟降息计划，从全年预期4次降为3次，降息时点也从6月延迟至7月，经济下滑和通胀高位的背景下，意味着投资者需要更高的风险补偿，带来国债收益率的上升和货币政策的两难，对美国债市和股市构成双重压力。

与此同时，中国的战略定力与产业韧性提升关税博弈砝码。备受市场关注的我国4月份进出口数据皆超出预期，虽然对美出口下降20.1%，但整体增长8.1%，其中对第一大贸易伙伴东盟出口同比增20.8%，创2023年4月以来次高，对冲了对美出口下滑的影响，此外，先见性的布局了对非洲和印度出口，增速分别达到25.3%和21.7%，帮助我们较为顺利通过了关税提升首月的压力测试；4月进口同比-0.2%，也明显好于预期，由于我国政府近期出台了一系列稳增长政策，提振了企业信心和国内需求，关键领域的供应链韧性较强，政策托底效应逐步显现，反映出中国经济较强的战略调整能力。未来中国仍需以合作确定性应对不确定性，推进区域合作深化，提高企业适应性进化，建立双循环的战略前瞻布局，实现多边合作与韧性供应链的重塑。

曹旭特分析，本次共识达成不是终点，而是新起点。中美通过双边机制管控分歧，是美国对前期单边主义的修正，本次协商解决分歧也为全球关税冲突降级提供了样本，是全球供应链的韧性诉求，也是跨国企业的集体呼声。中美作为全球前两大经济体，其经贸关系的稳定与否不仅关乎两国自身的发展，更对全球经济格局有着深远影响，是经济理性的回归，也将为世界经济注入更多确定性和稳定性。

校对：杨立林