当科技股的持续上攻与低估值板块的底部徘徊形成鲜明对比，A股“局部牛市”的特征已确立无疑。在这场由产业结构升级主导的结构性行情中，兴合基金梁辰星在接受专访时研判认为，AI是未来3到5年全球最大的产业趋势，机器人、商业航天、量子通信及生物医药等也是“时代最强音”。 

在投资实践中，梁辰星坚持从绝对估值的角度出发，对公司基本面持续追踪，试图在成长股的“不可能三角”中寻找最优解，围绕先进性来捕捉科技主线下的投资机会。 

选股锚定“绝对估值” 

近一年多来，A股各大指数整体上涨，但在科技股持续上攻之际，部分低估值板块个股仍旧在底部徘徊。 

梁辰星明确指出，当前A股市场可以定义为一场“局部性的牛市”，其中最大的变革核心依然是AI。这是大国竞争的重点，也凸显了权益资产中成长股的稀缺性。他特别看好AI基础设施建设的上游（包括算力、半导体、新材料），以及未来各行各业“AI+”后带来的产业格局变化。

在投资时，梁辰星的选股框架始终锚定“绝对估值”的角度。在定量层面，他重点考察企业的成长空间、发展速度、稳定性以及风险偏好；在定性层面，则深入评估业绩确定性、行业壁垒、管理层质地以及商业模式的可持续性。在这套体系中，梁辰星最看重的是企业的竞争格局和市场空间，在他看来，所有的因子最终都会反映到竞争格局的变化上。 

众所周知，在寻找优质标的时，投资者常常面临成长股的“不可能三角”难题：即很难同时满足想象空间大、确定性强以及估值低这三个条件。梁辰星表示，现在的研究更需要前瞻性。“绝对估值”不仅是一个立足于当下的概念，更要锚定成长行业未来的动态理念，这一点对于类似于AI这样非线性增长的产业尤为重要。我们需判断产业未来发展到成熟期时，公司绝对估值能达到的位置和空间。 

面对市场在过度乐观与悲观中摇摆的常态，梁辰星坦言自己“不是一个极致的投资者”。他的应对策略是基于对公司定价的持续跟踪，当股价达到其认知价值的一定溢价时，他会选择减仓；反之则会加仓并保持紧密跟踪。如果发现基本面出现新因子或自身判断有误，他也会果断重新买入或及时止损。 

“我的哲学是，牛市中享受一定的泡沫，熊市中承受一定的折磨。”梁辰星总结道，“但是，长期主义是第一位的。” 

围绕“先进性”来捕捉科技主线下的投资机会

作为曾经的制造行业研究员，梁辰星对企业一线保持着敏锐的洞察力，并将线下调研视为投资工作中极为重要的一环。 

一方面，寻找具有先进理念的管理层。在调研时，梁辰星非常乐意倾听管理层分享对产业未来的理解和判断，了解企业实际运作中的“小惊喜和小困难”，梁辰星认为，管理层在具备宏大格局的同时，必须对公司有着极高的熟悉度，包括但不限于财务、人员、一线职工的痛点和难点。“一个优秀的管理层往往既有格局又有细节。” 

另一方面，寻找顺应时代发展方向、顺应市场的先进公司。例如，AI产业爆发以来，市场一直朝着“最有效率的算力”发展，不论算力芯片、光通信、PCB、新材料，市场不断衍生出适应更高的算力功率，更低成本的基础设施最优解，包括以光代铜、以光代电、性能更强的PCB材料、更高速的组网、更低能耗的散热方案等。半导体领域的先进封装亦是如此。 

而传统制造业的先进性往往围绕着满足新时代的多元需求、满足上下游的降本增效。

校对：彭其华